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重慶市產業引導基金楊文利:政府引導基金的轉型與創新
時間:2020-01-06    點擊:

   2019年12月8日,由中國風投委、中國母基金聯盟主辦,母基金研究中心協辦的“2019中國母基金年會”在北京香格里拉酒店圓滿落幕。重慶市產業引導基金董事長楊文利在會議上發表演講,母基金研究中心特此整理出演講全文,供行業內人士參考交流。

 

 

01  調整投資理念  回歸本源投資


 

  回顧2019年,一級市場大家都講是寒冬。當然,其中也有一些好的事情,比如項目退出方面有了科創板,但同時也帶來一個問題就是破發;以后在注冊制推行的過程中,破發可能會成為新常態,最起碼不是孤立的現象。在這種情況下,現在的GP、LP,特別是政府引導基金,對投資團隊的要求、投資理念都要有調整,要回歸本源,老老實實做自己本行的事情。

  原來的投資在投資項目IPO之后大家就準備數錢了,現在破發現象不再孤立后,投后管理、投資理念、邏輯就特別重要。原來講在IPO之前進行投后管理,現在IPO之前的投后管理只是第一階段,IPO之后繼續進行投后管理——這個項目是不是還可持續增長下去?GP出了新要求。

 


02  政府引導基金角色轉變


 

  政府引導基金的角色也要轉變。政府引導基金是十八屆三中全會之后,20142015年間開始大量出現,特別是2016年增長特別快,市場也有所質疑。這個過程中,政府參與市場、參與資產配置的方式從原來政府投資企業,到現在用政府引導基金撬動社會資本、引導社會資本進入長期股權資本領域,目的是不讓短期的社會資本全部在市場上空轉。短期的社會資本都喜歡快錢(放貸、債務),不能流到實體經濟去。

  我們也觀察到,資本寒冬之后,引導基金原來在整個社會的出資里可能占10%,到今年已經達到30%;等于在寒冬里,政府引導基金成為一個壓艙石,起到了穩定市場的作用。特別是現在看到一些中央和地方引導基金,還在不停加碼,向市場傳遞正能量。政府在做這件事的時候,引導社會基金都去做實體經濟,而不是全部在金融創新里空轉。在這個意義上,政府引導基金成為人民幣基金LP的中堅力量。

  政府引導基金對GP的選擇,也是一個自我學習的過程,從原來比較粗放,特別是從某種程度上變相的招商引資,慢慢走向了更加精細化的階段。我們在GP選擇上主要結合重慶本土的產業基礎,通過股權投資,整合重慶相關產業資源,補充重慶產業短板,引入優秀企業和優秀管理人。

  近期我們重點招募方向,主要還是在智能制造領域、鄉村振興、大健康領域等。在當前行業洗牌、大浪淘沙的過程中,政府引導基金對于合作GP的考量更加全面和嚴格。

  第一,對本地產業有深刻的理解,對這個行業有深入的研究。第二,出色的投資水平現在有一個更突出的指標是DPI,在資本寒冬里維持現金流對LP和GP來說同樣重要。第三,投后管理能力,就是說投資這個項目到底是看好什么產業本質發展內核在哪里目前的寒冬下,大家應該更加精耕細作,回歸投資本身做事;原來比較熱的時候,大家都在風口上,擊鼓傳花,到手就可以走了,但是現在可能要更回歸到投資的本源上。

 


03  重視地方性產業需求

 


  重慶產業引導基金2014年成立,當年也是重慶市委市政府深化改革25項重點任務中的第三項,到現在為止產業引導基金實繳到位102億,共發起了27支專項基金,總規模超過300億,另外還出資參與了政府主導的戰略性新興產業基金和紓困基金。目前投資了226個項目,投資金額超過130億元。

  在這個過程中,我們始終圍繞重慶市委市政府的戰略部署,瞄準全市產業結構和改革方向,重點發力,如果大家能夠與產業引導基金的訴求想到一起去,能夠相互理解,投資的事情可能就水到渠成了。

  首先,我們充分利用股權投資紐帶作用,大力引入優勢企業。重慶產業引導基金有返投要求,但是沒有招商引資的任務。這個過程中,我們也做出一些比較優秀的案例。重慶是工業城市,文化產業比較薄弱,我們通過跟完美環球、盛景嘉成合作,共做一支基金。截至2019年6月,完美世界已經在重慶投資18家公司,業務涉及電影、電視劇、動畫制作、院線管理、品牌游戲開發等,累計貢獻營業收入是20多億元,年貢獻利稅4000多萬,做成了產業引進和項目投資的雙豐收。

  第二,通過股權投資,加快本地科技成果轉化。重慶市醫藥企業比較多,重慶市上市公司里面藥企占比很高。我們投資了潤生藥業,主攻哮喘和慢阻肺疾病的呼吸用藥,現在基本達到生產狀態,在歐洲、美國和國內的注冊申請均已經提交;國內于今年12月獲批臨床,歐洲和美國則有望在明年內獲批上市。

  第三,助力本地產業轉型升級。重慶是一個老工業基地,近幾年全國各地比較關注重慶的增長。現在整個經濟下行的情況下,大家可能都比較關注老工業基地的增長;作為一個網紅城市,重慶前幾年增長還是比較快的。 
  政府引導基金也在研究本地的產業結構、產業需求、產業升級的痛點在哪里,所以我們的GP更要研究當地投資機會、投資基礎在哪里;雖然大家比較詬病的是引導基金返投比例要求高,但是在一個省里它還是可以承載基金投資的。

  還有一點想分享的是,要研究當地的產業需求、政府訴求。在寒冬下,既要關注高科技投資機會,也要關注現金流。巴菲特給大家的建議是投一些抗風險的行業,比如傳統的食品、醫藥行業;因為現在整個中國傳統行業的升級改造在實現從有到優的進口替代,這也是一個投資機會,需要研發性的基礎創新,更需要傳統行業的升級換代。

  我們認為,在中國廣闊的西部,特別是在重慶這么一個直轄市中,我們產業的發展將迎來新的機遇,充滿新的投資機會,歡迎大家到重慶交流合作!


 


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